Industrial Revolution with Inkjet !

実はミマキの第３四半期の決算発表は１か月延期されました。事情はこちらに公表されています。まあ、ザックリと申せば「在オランダのミマキヨーロッパから、ロシアの代理店向けのプリンター輸出は停止したが、ウズベキスタンとカザフスタンの代理店からロシアに流れていた。この辺の事情を精査する為の時間として決算発表を１か月延期する」という理解です。公表延期の当局への手続きはちゃんとなされているようです。

大変デリケートな問題なので、この時点では予断を持って語るべきではない案件と思います。ポイントは「制裁対象品という認識の有無」「ウズベキスタン・カザフスタンがロシアとズブズブの関係という認識の有無」「そんな小国からの発注量が『妙な増え方』をしているという認識の有無」「それに対してどういうアクションをとっていたか」あたりでしょう。監査で指摘されるまで気が付かなかったというなら、あまりスマートな話ではないように思います。

しかし･･･このあたりになってくると、業界他社はパーフェクトなんでしょうかね？少なくともロシアへの国連総会制裁決議などに棄権したり反対票を投じた国への出荷量が増えていないかどうかくらいはチェックしておくべきだと思いますね。またミマキのプリンターが制裁対象なら、人道的見地からという理由で、ウクライナの病院を無差別に攻撃しているロシアとビジネスを続けている医用機器なんてどうなんですかね？

第１四半期のコメントの最後に「え？サラッと書いてありますが･･･下期の見通しは基本のまま据え置いている？為替も 110円/$、130円/€のままで据え置いている？勿論、戦争はまだ終わらず、冬になると欧州のエネルギー事情も逼迫し、物価上昇も･･･不透明極まりない状況なのでこのくらい手堅く見ておくのは正解でしょう･･･でも、結果としてはまた為替影響分や経営努力分を吐き出して上方修正すると見ました！」･･･と書きました。随分手堅い見通しですね～･･･と。さて、どうなったのでしょうか？

売上高は四半期の記録更新です。営業利益も順調に出ています。ただ、昨年（グレー）の売上高・営業利益と比べれば、目分量ですが営業利益率は低下しているように見えます。昨年と比べるとかなりの円安レートなのに営業利益率が低下している･･･何故？このあたりは詳しく掘り下げないとなんとも言えません。後日、時間を見つけて掘り下げましょう。

ほらね、予想通り、売上高も営業利益も年間見通しを上方修正しています（笑）そういえば、セイコーエプソンもこのパターンでしたね･･･「小さくコミット、大きく達成」（笑）長野県の気風なのか？（笑）･･･でも、余裕があればこそ出来る話です。前向きな経費や投資まで抑えて、とにかく利益を絞り出せ！･･･というような状況では、こういうことは出来ません。結構なことだと思います。多分、昨日発表した富士フイルムもそうなんだろうなあ･･･まだ見ていませんが、賭けてもいいです（笑）･･･あ、長野県だけではないということですね（笑）まあ、これだけ円安なんだから、本来は日本全国で同じようなものでしょう･･･

例によって｛年間見通しー（Q1＋Q2実績）｝＝下半期に必要な数値･･･という単純な数式で、同社が下期の売上高・営業利益をどう読んでいるかというのを求めグラフ化しておきます。売上高はまあ妥当に伸ばしているように見えます。

が･･･営業利益は上期を下回ると言っています！え、なんで？グラフなので細かい数字は出ていませんが、元データで見ると、上期の営業利益率 5.6%が下期には 4.1%に下がる･･･って言ってるんですよ、このグラフ･･･池田社長、ホンマでっか？（笑）

見通しの前提を見てみると「下期の為替前提は USD:135円 / EUR:135円･･･」とあります。ほらね、ここでもう 10円分違うでしょ？まあ、でも私はこれはいいと思うんです。今、恰好をつけて下期はすごい利益がでますよと言わざるを得ないような苦しい局面ではないわけだし、為替はそもそも水モノだし･･･このくらい手堅く計算しておいて、結果として上方修正する方が、その逆よりは余程いいですし、余裕があっての話です。

その下の項目に「地政学的なリスクへの対応に万全を期す」･･･これは何を言っているんだろう？まさか台湾有事？いやいや、それが真面目に織り込んだらこんなもんじゃないでしょうし、ミマキだけの問題でもないでしょう。よくある政府発表とか NHKニュースみたいに「日米韓の緊密な連携を確認した」･･･みたいな、毎度毎度結局ナニを言ってるのかよくわからん表現がありますが。ここでいう「地政学的リスク」ってナニを想定しているのか？もうちょっと具体的だといいですねえ･･･

いずれにしても、次回はまた上方修正すると見ました、池田社長、賭けてもいいです（笑）

同社の決算説明資料には下記のような説明があります。

↑↑ そうなんですよ！為替前提と実態がポジティブな方向にズレたなら、上振れ分をこういう素直な説明をしてくれるとスッキリしますね～！対前年増収分の 1,883百万円の内 1,081百万円は為替影響（残りは事業実態としての伸び）、営業利益増益分 80百万円の内、為替影響は 264百万円･･･ということは為替影響分を財源に前向きな販管費を投入したと考えられます。
↓↓ ミマキの今年度の為替前提はコニカミノルタとほぼ同じで、業界内では最も円高で設定していた（予算策定時としては極めて妥当なレート）ので、そこからズレるとこういう「素直な上振れ」が期待できるわけですね。

【2022年度の業績見通し】

同じくミマキの決算説明資料に下記の説明があります

え？サラッと書いてありますが･･･下期の見通しは基本のまま据え置いている？為替も 110円/$、130円/€のままで据え置いている？勿論、戦争はまだ終わらず、冬になると欧州のエネルギー事情も逼迫し、物価上昇も･･･不透明極まりない状況なのでこのくらい手堅く見ておくのは正解でしょう･･･でも、結果としてはまた為替影響分や経営努力分を吐き出しで上方修正すると見ました！

同社は暦年決算なので、今回は 第３四半期決算発表となります。もう、この段階に来れば、発表の段階で残りは２か月足らず･･･３ヵ月リードタイムとしても今年度分の確定オーダーは受領済みで、生産計画・出荷計画も固まっているハズなので、見通しなどでに誤魔化しは利かなくなります。（他の大方の４月～３月決算の日本企業も、今日（１２月９日）段階で、向こう３月末までの確定オーダーやクリティカルなパーツの在庫は確定しているので、今年度に関してはもうジタバタする余地は実質的に無いのです･･･このあたり、おわかりでしょうか？）

売上高は前年同期をクリアして一見順調に見えます。が、営業利益は第３四半期も前年同期を下回り、ここまでの累計では前年に届いていません。増収減益という形です。

年間の見通しは（上述のように）ここまでくるとかなり正確に見通せているハズで、売上高・営業利益とも下方修正しました。第２四半期ではその両方とも上方修正したというのに、たった３ヵ月で下方修正･･･ちょっと、いかがなものでしょうか？同社は年間の為替前提を「113円/ドル・128円/ユーロ」としていたのでかなりの恩恵はあってしかるべきとは思うのですが･･･決算説明資料では数量要因（思ったほど売れなかった）との説明があります。

では、例によって「年間見通し－Ｑ３までの累計実績＝Ｑ４に必要な数字」という単純な算式で、Ｑ４に必要な売上高・営業利益を求めてみましょう。上のグラフです。年間見通し（目標）を下げたのだから、Ｑ４は確実に達成できるような数字となっているハズ･･･と考えるのが普通ですが･･･

売上高は、またまた四半期の記録的な数字、営業利益も同じく四半期としては記録的な元気な数字となっています･･･というか、これを達成しないと、下方修正までした売上高・営業利益に届かないということです･･･ホントに出来るんでしょうか？まあ、２月初の年間決算を待ちましょう。

↓↓ 第１四半期（1～3月）は売上高・営業利益とも対前年・対コロナ前をクリアしていましたが、第２四半期だけで見れば調整局面なのか対前年で観れば増収減益となっています。上半期としての売上高は過去最高とのことです。

同社の決算説明資料には下記のような説明があります。為替影響が少なすぎるようにも見えますが、急激な円安が進んだのはロシアによるウクライナ侵攻が始まって暫くしてからのことなので、暦年決算では反映される分が薄まるということでしょうか･･･

【2022年度の業績見通し】

年間見通しは今回、売上高・営業利益とも上方修正しています。

売上高は前年をクリアし、コロナ前の水準まで戻り、営業利益も前年をクリアして黒字基調が安定しているように見えます。まあ、あまりドラマチックなグラフではありませんが、まずは同慶の至りです。

年間見通しは売上高・営業利益ともに上方修正しています。営業利益は上期（Ｑ１＋Ｑ２）で年間分を達成してしまったので、期初の見通しの倍に上方修正しています。まあ、期初の見通しが低過ぎたとも考えられるので、こういうのがいいのか、そうでないのかは別の話ですけどね。

同社の場合はまだＱ２決算（上期決算）なので「年間見通しー上期実績＝下期に必要な数字」ということで売上高と営業利益をグラフ化しました。上で書いたローランドＤＧとは逆に、下期の数字を無理しているフシはありません。売上高に過度の期待をしている様子もなく、営業利益については上期の６割程度でいいという数字に見えます。まあ、締めてみれば十分達成可能のように見えます。

通年見通しは据え置いています。