ベニー・ランダ：ふたつの夢の挫折：印刷とラボダイヤモンドにかけた巨額投資の行方

2025-7-2
トピックス

ベニー・ランダ、ふたつの夢の挫折：印刷とラボダイヤモンドにかけた巨額投資の行方

ベニー・ランダ――かつてデジタル印刷革命を起こした男。その名を知らしめたのは、2002年にインディゴ社を米HPに8億5000万ドルで売却し、イスラエルのハイテク産業の象徴となった成功でした。しかし、その彼が次に挑んだ2つのプロジェクトは、どちらも深刻な資金難に直面し、夢の終わりを迎えようとしています。

まず、インディゴに続く旗艦事業として立ち上げたのが「Landa Digital Printing（ランダ・デジタル・プリンティング）」です。この会社は、従来のオフセット印刷を水性インクジェット技術で革新し、出版、包装、商業印刷の未来を塗り替えるという壮大な構想を掲げていました。投資総額は13億ドルに達し、そのうち2億2000万ドルはランダ自身の出資です。しかし、15年経った今も黒字化には至らず、印刷機1台あたりの製造コストが販売価格を上回るという構造的な課題を解決できないまま、経営は深刻な危機に陥りました。

現在、同社は債務整理のため裁判所の保護下にあり、負債総額は約5億1600万ドル（17.5億新シェケル）に達します。うち約4億1300万ドルが担保付きの投資家への債務で、約8800万ドルがサプライヤー等への無担保債務です。対して保有資産はわずか1億2700万ドルにとどまり、抜本的な財務再建が求められています。

同社には、BMW一族の相続人スザンヌ・クラッテン氏をはじめとする著名投資家が参画し、約9億7100万ドルの出資と3億5300万ドルの利付融資が投入されました。これらは、会社が存続できれば株式に転換される仕組みでしたが、今やその存続すら危ぶまれる状況です。

もうひとつの挑戦が、2016年に設立されたラボグロウン・ダイヤモンド企業「Lusix（ルシックス）」です。人工ダイヤモンドの分野でイスラエルを世界の先導国にするという目標のもと、ランダは2020年まで自己資金で支援を続け、その後ルイ・ヴィトン（LVMH）やMore Investment Houseなどから約9000万ドルを調達。自身も4750万ドルを出資し、25%の株式を保有しました。

しかし、競合の増加と価格暴落（2022年6月までに最大90％下落）により経営は悪化。2023年10月には、わずか500万ドルの企業評価額で緊急的に1500万ドルを調達しましたが、これも焼け石に水となりました。債務総額は1億300万シェケル（約2800万ドル）に膨れ上がり、会社の現金残高はわずか180万シェケル（約48万ドル）に。

最終的にLusixは、日本の上場企業EDP（オーナー：藤森直司氏）に950万シェケル（約250万ドル）で売却される方向で裁判所に申請されました。藤森氏は20名の従業員を引き継ぎ、イスラエル国内で事業を継続するとしていますが、その他の社員は解雇の見通しです。

管財人のシェイ・バル・ニール氏によれば、イスラエルの地政学的リスクや治安状況が投資家の関心を阻み、別の買収候補者が提示したより高額な提案を断念せざるを得なかったといいます。また、株主側に再投資の意思がないことも確認されており、再建の望みはほぼ断たれました。

ベニー・ランダは、手続き申請時に次のようにコメントしています。「Lusixは、ダイヤモンド業界におけるイスラエルのリーダーシップを取り戻すために設立した。挑戦し、ここに至ったことに恥はない。私はこの会社を誇りに思っており、新しい道を歩めることを願っている。」

かつてインディゴで世界の印刷技術を変えた男が、次に挑んだ二つの事業は、いずれも巨額の投資を受けながらその成果を果たせず、厳しい結末を迎えようとしています。華々しい成功の陰で、テクノロジーの夢が現実の壁にぶつかる難しさを示す、二つの物語が静かに幕を下ろそうとしています。

投資家が13億ドル（約2,000億円）もの資金を投入したにもかかわらず、ベニー・ランダの印刷会社はなぜ資金が尽きかけているのでしょうか？
インディゴ創業者の“次の一手”は、15年経ってもいまだに利益を生み出していません。

HPにインディゴ社を8億5,000万ドルで売却し、産業用印刷の世界に革命を起こしてから20年以上。ベニー・ランダは再びデジタル印刷技術の最前線に立ちながらも、今やその事業を維持する資金が尽きかけているという、より危うい状況に置かれています。

インディゴに続く彼の代表的な挑戦である「ランダ・デジタル・プリンティング」は現在、債務整理を目指して裁判所の保護下に入っています。裁判所に提出された資料によれば、同社はおよそ5億1,600万ドル（約17.5億シェケル）の債務を抱えており、その額は保有資産を大きく上回ります。うち、約4億1,300万ドル（14億シェケル）は担保付き投資家への債務であり、その他にも無担保の債務として約8,800万ドル（3億シェケル）があり、そのうち約7,300万ドル（2.46億シェケル）はサプライヤーへの支払いです。対照的に、会社の資産は知的財産を除けばわずか1億2,700万ドル（4.29億シェケル）にとどまっています。

ランダは、独自の水性インクジェット印刷機によって、大量生産印刷のあり方を根本から変えようとしてきました。高品質かつ高速な印刷を実現し、従来のオフセット印刷を置き換え、包装、出版、商業印刷の世界を再定義しようとしたのです。しかし、15年が経過しても、そのビジョンは厳しい産業用ハードウェアの経済性の壁に阻まれています。印刷機の製造コストが販売価格を上回っているのです。

これまでに13億ドル以上が同社に投資され、そのうち2億2,000万ドルはランダ本人が拠出しましたが、同社は今も粗利益レベルで深刻な赤字を抱えています。マーケティングや開発費、人件費を差し引く前の段階ですでに、1台売るごとに赤字が拡大しているのです。

世界の大富豪たちもランダの夢に賭けてきました。BMW一族の相続人であるスザンヌ・クラッテンは最大の支援者で、オランダ法人Altana Netherlands B.V.（28.9％）とSkion Digital Printing GmbH（16.4％）を通じて、ランダ・デジタル・プリンティングの株式の約半数を保有しています。海外投資家からは総額9億7,100万ドルが投じられ、さらに3億5,300万ドルの利子付き融資も提供されています。これらは、同社が事業継続できれば株式に転換される可能性があります。

しかし、会社の存続は依然として不透明です。ランダは昨年末から事業規模の縮小を進め、イスラエル国内で80人を解雇。従業員数は現在約500人にまで減り、さらにその半数にあたる250人が新たに解雇通知を受けています。

現在同社は、監査法人デロイトとともに債務再編計画を策定しており、既存の投資家の中から新たな買収先を模索しています。

かつてインディゴの売却でイスラエルの製造・印刷技術の評価を一変させたベニー・ランダ。今度も歴史が繰り返されるのか、それとも“夢に賭けた失敗の教訓”となって終わるのか――その行方は、自社の印刷機が財務体質の再構築に成功するかどうかにかかっています。

【1億5250万ドルの投資から250万ドルでの売却へ：Lusixのラボダイヤモンド事業、苦い幕引き】

ベニー・ランダが手がけたラボグロウン・ダイヤモンド企業「Lusix」は、約250万ドル（950万新シェケル）で日本企業EDPに売却される見通しです。買収するのは、ラボダイヤ製造に不可欠な「ダイヤの種結晶」を生産するEDP社のオーナー、藤森直司氏。同氏はイスラエルでの事業継続を約束し、Lusixの社員20名を雇用する意向です。

もし裁判所がこの売却案を承認すれば、2016年の設立以降1億5250万ドルの投資を受けながら、直近2年間で6500万ドルの損失を出したLusixにとっては、極めて残念な結末となります。破産管財人であるシェイ・バル・ニール氏は、別の買収希望者から25％高い金額の提案を受けたものの、日本側のオファーを優先。現金95万シェケル（約25.7万ドル）に加え、36回に分けた支払いで合計950万シェケルの構成となっています。残念ながら、従業員の大半は解雇される見込みです。

イスラエルの厳しい治安状況が投資家誘致を妨げ、来訪も困難だったことから、バル・ニール氏は「これ以上の買い手探しは不可能」とし、迅速な資産譲渡が必要だと述べています。Lusixは現在、約2800万ドル（1億300万シェケル）の債務を抱えており、会社の現金残高はわずか180万シェケルしかありません。

ベニー・ランダは2020年まで個人資金で同社を支援してきましたが、以降はルイ・ヴィトン（LVMH）やイスラエルの投資会社More Investment House、Ragnarなどから9000万ドルを調達しました。ランダは総額4750万ドルを投資し、25%の株式を保有。More社は2500万ドルで17.5%を保有しています（株式と債務の混合）。

2023年10月には、競争激化による価格下落（90%以上）を受け、Lusixは500万ドルの評価額で緊急的に1500万ドルを調達しました。出資にはソノール社のオーナー、ドゥディ・ワイスマン氏や、Geffen Capital、アハロン・フレンケル氏（マルタ法人経由）などが参加しましたが、この資金もほぼ失われる見込みです。

Lusixは2019年に原石ダイヤの販売を開始し、2020年には黒字化したとしていますが、2022年6月以降の価格暴落とコロナの影響により業績は急落しました。現在はわずか20名余りの従業員が残り、1か月前には60人を解雇。その他は自主退職や予備役招集によって人員が減少しました。

2021～2023年には銀行融資も受け、資産に担保権を設定。債務の内訳は、Leumi銀行とDiscount銀行への3100万シェケル、サプライヤーへの2300万、イスラエル政府（主席科学官オフィス）への300万が含まれます。加えて、6200万シェケル分の追加債権申請と、9900万シェケルのさらなる請求も管財人に提出されています。

さらに重要なのは、Lusixが以前主張していた「債務再編の意向」や「株主による追加出資の可能性」が否定されたことです。管財人バル・ニール氏は「株主と話をした結果、彼らはこれ以上の資金を投入する意思がないことが明らかになった」と述べています。

かつてインディゴ社をHPに8億3000万ドルで売却して財を成し、現在はLanda Printingを率いるベニー・ランダは、手続き申請時にこう語っています。「Lusixは、ダイヤモンド業界におけるイスラエルのリーダーシップを取り戻すために設立した。挑戦し、ここにたどり着いたことに恥はない。私はこの会社を誇りに思っており、新しい道を歩めることを願っている。」

HPがランダ・デジタル・プリンティングの買収に名乗り、名門企業の「炎上売却」が現実に

世界的な印刷・IT機器メーカーであるHPが、巨額の負債で破綻したベニー・ランダの印刷会社「Landa Digital Printing」の買収に動いている。同社はすでに買収交渉のためにデータルームにアクセスしており、他にもキヤノン、ゼロックス、エプソン、アグファ、富士フイルム、ブラザー、ドイツのケーニッヒ＆バウアーなど、複数の印刷大手が関心を示していることが明らかになった。

Landa Digital Printingは、インディゴ社を2002年にHPに8億5000万ドルで売却したベニー・ランダが、その売却益を元手に2002年以降に手がけた最大規模のプロジェクトだ。しかしその道は険しく、最終的にランダが関わった4社のうち最大規模のこの会社も倒産に至った。

同社は約30トンにもなる大型の業務用デジタル印刷機を開発・製造・販売しており、独自のナノ顔料インク技術により、従来のHP-Indigo機を超える高速・高品質な印刷を可能にするという触れ込みだった。1台あたりの販売価格は300万〜400万ドル、設置費用や特殊インクの維持費も含めるとさらに高額になる。

設立以来、Landa Digital Printingは13億ドルもの資金を調達してきた。その多くはドイツの富豪スザンヌ・クラッテン氏（AltanaグループおよびSkion社を通じて）、スウェーデンのラウジング家の投資会社Winderなど海外の有力投資家からである。ランダ自身も2億2000万ドルを拠出しており、36.7％の株式を保有する筆頭株主だ。他にAltanaが28.9%、Skionが16.4%、Winderが10%、ランダの持株会社Landa Labsが4.6%、社員が3.1%を保有している。

しかし、こうした出資比率も、現状の巨額債務の前では意味を持たない。同社の負債総額は約17.4億シェケル（5億1500万ドル）にのぼり、そのうち約14.3億シェケルは投資家からのもので、資本と利子付き融資の両方が含まれている。その他、取引先、従業員、ミズラヒ・テファホット銀行への未払いもある。調達資金の多くは製造ラインの構築、機器の開発、国際販売網の整備に使われた。

売上は非常に限定的で、2017年からα版・β版の試験販売を始めたが、商業販売が本格化したのは2022年。これまでに販売された機器はわずか50台強にとどまる。2022年の売上は3500万ドル、損失は1億4800万ドル、2023年の売上は4700万ドルに増えたが、損失も1億6400万ドルに拡大。2024年の監査済み財務諸表は存在せず、損失の大部分は投資家からの融資の利息によるものだ。

加えて、人件費の肥大化も破綻の一因とされる。2022年の人件費は2210万ドル、2023年は1660万ドル。従業員数は500人に達していたが、現在はその半数を削減するリストラ計画が進行中だ。

さらに、2024年春にドイツで開催された世界最大の印刷展示会「Drupa」では、同社製品に対して50件の購入意向表明があったものの、実際の受注は11件にとどまり、約1億7000万シェケル相当の在庫が抱えられたままとなっている。

事態の深刻さを受け、投資家たちは2024年6月に最後の資金注入として1320万ドルを拠出したが、その後の社内レビューで「黒字化には少なくとも2030年までかかり、さらに3億ドルの追加資金が必要」との見通しが示されたため、支援の継続を断念した。

現在、Landa Digital Printingの資産は8800万ドル程度と見積もられており、仮に売却が成立しても、債権者への返済には足りず、多くの債権者が70〜90％の損失（ヘアカット）を被ると見られている。買収価格は1億〜2億ドルを超えることはないとの見方が大勢だ。

買収先の決定は、すでに同社製プリンタを導入している世界中の顧客約50社にとっても死活問題である。継続的なインク供給と保守サービスが断たれれば、数百万ドル規模の損害が発生する恐れがあるためだ。

イスラエルの裁判所はこの状況を受け、6月末に14日間の保護期間（フリーズ）を与え、交渉の猶予を確保した。現在、同社はOrbotech出身のアッシャー・レビ会長とギル・オロンCEOが経営を担い、創業者のベニー・ランダも取締役として深く関与し続けている。

歴史は繰り返す：ランダ・デジタル・プリンティングの崩壊はインディゴ時代の困難を想起させる

13億ドルを超える巨額の投資、そして創業者ベニー・ランダの華々しい発言——それにもかかわらず、ランダ・デジタル・プリンティングの経営破綻に驚いた人は多いだろう。しかし、実のところより驚くべきは、この破綻劇がかつてのインディゴ社の歩みに酷似している点である。

インディゴは、デジタル印刷のパイオニアとして一世を風靡した企業で、2002年にHPに8億3000万ドルで買収された“成功事例”だと広く語られている。しかし、その裏には数十年にわたる苦闘があった。今、ランダ・デジタル・プリンティングが直面している状況は、インディゴの過去をなぞるかのようである。

ランダ氏がドイツで開催された印刷展示会で、自社技術の「注文が殺到している」と熱く語ったのはつい最近のことだ。しかしその多くは見込み顧客に過ぎず、実際の注文には至らなかった。この光景はインディゴ時代にも何度となく繰り返されてきた。展示会では技術的な驚きや称賛を集めるが、いざ高額な設備を導入する段になると顧客は二の足を踏む。売上は伸びず、赤字が膨らみ、責任は「外的要因」へと向けられる——過去には9.11、今はイスラエル情勢だ。

インディゴの技術は、顧客に大きな設備投資と意識改革を求めた。ランダ・デジタル・プリンティングでも事情は同じで、印刷機の設置には6週間を要し、特別な電源・空調・排気などのインフラが必要だ。確かに小ロットで高速・高品質な印刷を可能にするが、その導入ハードルの高さがネックとなっている。

かつてのランダ氏は、インディゴの経営において強い信念を持ち、何年もの赤字やリストラを経てHPへの売却にこぎ着けた。だが、当時インディゴは30年の歴史を持ちながらも投資家の期待には応えられておらず、株式公開価格と売却額はほぼ同じだった。もっとも、8億ドル超の現金が口座に入れば、そうした数字は些細な問題かもしれない。

今回の崩壊は、80歳を目前にしたランダ氏にとって、これまでの成功と失敗のバランスが揺らぎ始めたことを象徴している。インディゴの成功、ロレアルへのヘアカラー企業の売却（2億ドル）など栄光もあったが、近年ではHighconやGenCellの不振、Lusixの清算など、苦戦続きだ。とはいえ、HPにとってインディゴの買収は今なお戦略的価値を持っており、再びランダの技術を救済する可能性もある。

ランダ氏は単なる企業家ではない。彼は深い技術領域に挑む“古き良き創業者”であり、短期的な利益よりも技術革新を優先してきた人物だ。ソフトウェアスタートアップのような軽快なモデルとは一線を画し、自らも巨額の資金を投じてリスクを共有してきた。その姿勢が、多くの投資家や業界関係者の信頼を集めてきた所以である。

テルアビブ証券取引所に上場したHighconやGenCellのような例外を除けば、ランダ氏は一般的に株式市場には向かないと語ってきた。彼のビジョンが実現するまでに多大な時間と資金を要するからだ。そして、そのコストを最も背負ってきたのが従業員たちである。ランダ氏は巧みなストーリーテラーであり、多くの人々を夢に巻き込む力を持つが、その夢が現実になるとは限らない。

それでも、イスラエルの「スタートアップ国家」神話の中で、ランダのような存在は欠かせない。彼は世界にデジタル印刷という新市場を開き、3Dプリンティングやフードテックなど、次なる分野への道筋をつけた先駆者である。近年のイスラエルはソフトウェア起業家に注目が集まるが、ランダのようなディープテック系の取り組みが、実は最も大きな成果をもたらしてきた。

いま、ベニー・ランダの“ナノ印刷”の夢が終わりを迎えようとしているのか、それとも再び復活の道を歩むのか。答えは、再びHPのような大手の手に委ねられているのかもしれない。