- 2026-3-18
- Nessan Cleary 記事紹介
2026年3月17日
コダックの会長兼CEO、ジム・コンティネンザ氏
コダックは、2025年12月31日締めの通期（第4四半期を含む）決算を発表し、連結売上高は前年比 2％増の 10億6,900万ドル、売上総利益は 14％増の 2億3,200万ドルとなり、売上総利益率は 22％（前年は19％）となった。
極めて重要な営業指標であるEBITDA（利払い・税引き・減価償却前利益）は、3,600万ドル（138％）増の 6,200万ドルとなった。これは主に価格設定の改善と業務効率化によるものだが、為替変動による恩恵も受けた。ただし、コダックは製造コストとアルミニウム価格の上昇により、この増益分が一部相殺されたとも指摘している。
一般に公正妥当と認められた会計原則（GAAP）に基づき、同社は 2025年度通期で1億2800万ドルの純損失を計上した。これは、2024年度の純利益 1億200万ドルから2 億3000万ドルの減少となる。コダックは、この要因として「コダック退職所得プラン」の終了に伴う戦略およびそれに起因する一時的な消費税の支払いを挙げている。これによりコダックは 1億5300万ドルの追加収入を得たため、同社の年末時点の現金残高は 3億3700万ドルとなり、2024年12月31日時点から 1億3600万ドル増加した。
コダックの会長兼CEOであるジム・コンティネンツァ氏は、これらの業績について次のようにコメントした： 「当社は2019年に開始した長期計画を引き続き実行しています。この計画は、インフラや新製品のイノベーションへの投資を継続しつつ、企業の負債削減に焦点を当てたものです。それらの投資が今、実を結びつつあります。現在、コダックのバランスシートはここ数年で最も強固なものとなっており、年間利息費用を約 4,000万ドル削減しました」。
全体として、これらはコダックが数年にわたる事業再編の恩恵を受け始めていることを示す好結果である。しかし、いつものことながら、詳細は重要だ。コダックは 3つの事業部門に分かれており、プリント部門が主力事業となっている。これには、プリプレスソリューション（主にプレート）、プロスパー（インクジェット関連全般）、さらにソフトウェアおよびエレクトロフォトグラフィック（主に、コダック最後のドライトナー印刷機であり 2022年に生産終了した Nexfinity用の部品および消耗品）が含まれる。プリント部門の 025年の売上高は 7億1500万ドルで、2024年の 7億3700万ドルから減少した。しかし、営業E BITDAは2024年の 800万ドルの赤字から、300万ドルの黒字へと改善した。
次に、アドバンスト・マテリアルズ・アンド・ケミカルズ部門がある。この部門は、インダストリアル・フィルム・アンド・ケミカルズ、モーション・ピクチャー、ファーマシューティカルズ、アドバンスト・マテリアルズ・アンド・ファンクショナル・プリンティング、そしてIPライセンス・アンド・アナリティカル・サービスの5つの事業で構成されている。同部門の売上高は 2024年の 2億7,100万ドルから 2025年には 3億1,600万ドルへと増加し、営業 EBITDAも 1,700万ドルから 3,900万ドルへと増加しました。
「ブランド」部門は、コダックが社名のライセンスを様々な事業に供与する取り組みを表しており、これにはコダックが社名の使用許諾以外に一切関与していない小型デジタルカメラなども含まれる。この部門の売上高と営業 EBITDAは、2024年のそれぞれ 2,000万ドルと 1,700万ドルから、2025年には 2,300万ドルと 2,000万ドルへとわずかに増加した。コダックはイーストマン・ビジネス・パークの不動産の一部も賃貸しているが、これは財務報告書の対象外となっている。
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興味深いことに、この報告書には 2023年まで遡る各部門の地域別内訳が含まれている。これによると、プリント部門の最大の市場は欧州・中東・アフリカ（EMEA）地域であるが、この地域からの売上高は過去 3年間にわたり着実に減少している。これはアジア太平洋地域およびラテンアメリカについても同様である。コダックのカナダにおけるプリント部門の売上高は 2024年にわずかに減少したが、2025年には回復した。一方、米国におけるプリント部門の売上高は 2024年に大幅に減少したが、2025年にはわずかに回復した。
一方、AMC部門は 2023年以降、欧州および米国市場で着実な成長を見せ、2025年にはアジア太平洋地域でも改善が見られたが、カナダおよびラテンアメリカの売上高は横ばいだった。つまり、プリント部門が依然として最大の部門であるものの、コダックはプリント部門の売上減少分を AMC部門の成長で補っている。これは最終的に、ポートフォリオの多様化を通じてコダックの事業基盤をより強固なものにするはずである。
AMC部門を通じて、コダックは EVバッテリー生産用基板のコーティングなど、様々な事業に参画している。また、遮光性ファブリック技術の開発や、自動車用透明アンテナの印刷を請け負う受託製造サービスの提供も引き続き試みている。2025年に cGMP準拠の研究所および製造施設の建設を完了し、医薬品分野にも進出しており、現在では特定の医療用途向け試薬の製造認証を取得している。コダックは今後、医薬品製品のラインナップを拡大する計画であり、現在、医療機器品質管理システムに関する ISO 13485認証の申請手続きを進めている。
また、各部門内の主要事業単位間におけるバランス変化も見られる。具体的には、プリント部門の中核をなすプリプレス・ソリューションズの売上高が、2025年のコダック全体の純売上高の 52％を占めた。しかし、この割合は2024年の 54％、2023年の 56％から低下している。一方、AMC部門の最大の構成要素である産業用フィルム・化学品事業の純売上高は、2025年にコダックの総純売上高の 23％を占め、2024年の21％、2023年の18％から増加した。
同レポートはまた、米国政府がアルミニウム、鉄鋼、およびコダックの製造・サプライチェーンで使用される特定の原材料や部品を含む様々な品目に新たな関税を課したため、同社の製造コストが押し上げられたと指摘している。これは特にコダックのプレート製造に影響を与えている。コダックは主に価格設定の調整、サプライヤーとの交渉、特定の免除の取得、その他のコスト削減策を組み合わせてこれに対処しており、年末までに実質的な影響は生じなかった。
しかし、コダックによれば、世界的な経済情勢により同社の印刷用プレートに対する顧客需要が減少しており、これについては主に価格引き上げによって補填している。これは、産業用フィルム・化学薬品部門および映画用フィルム部門についても同様である。
また、同報告書では、中国や日本から米国市場に輸入される低価格のプレートに対抗するためのコダックの取り組みについても詳述されている。コダックは 2023年に商務省および米国国際貿易委員会（ITC）に申し立てを行い、その後 2024年にITCは、当該プレートが中国政府による補助金を受けているとの裁定を下した。その結果、米国は、富士フイルムが中国で製造するプレートを含め、これらのプレートに対して追加関税を課した。当然のことながら、富士フイルムはこれに対して異議申し立てを行い、2026年2月、ITCはさらなる調査を行うと発表した。もし富士フイルムが勝訴し関税が引き下げられれば、コダックのプレートに対する需要に影響を与えることになるだろう。
世界中の様々な紛争地域に関しては、コダックはイラン情勢について、主にイスラエルにある子会社への影響という観点から捉えている。また、ロシアでの事業を縮小する過程にある。コダックは、ウクライナ戦争の影響もあり、世界的なアルミニウムの供給制約や、エネルギー・輸送コストの増加に直面している。
また、2025年8月以降、プライベート・エクイティ・ファームのグランド・オークス・イーストマン・コダック・ベンチャーズ IVがコダックの普通株式の 15.5％を保有している点も注目に値する。その大部分はシリーズC優先株から転換されたものであり、同社には取締役1名の指名権が与えられている。同社は、かつてコダックの取締役を務め、現在はコダックの筆頭株主であるブレイズ・トーマス・ゴリサーノによって設立された。
コンティネンツァ氏は、コダックの将来性について、いつものように強気な姿勢を示し、次のように述べた。「当社のプリント事業は過去数年間で14の新製品を発売し、AM&C部門は各種スチルフィルムを投入するとともに、有望な新規事業において数多くの成長イニシアチブを展開してきました。また、社内ITシステムと報告体制を刷新し、プロセスの効率化、運営費の削減、そして顧客へのサービス向上を実現しています。経営と販売を通じて持続可能な成長を実現するという次のステップを踏み出すことに、私は楽観的です」。
詳細は kodak.comをご覧ください。
