- 2025-4-18
- Nessan Cleary 記事紹介
2025年4月17日
ケーニヒ・アンド・バウアーは 2024年の監査済み財務結果を発表し、財務目標を達成したと主張しましたが、これは実際には全体像を反映したものではありません。同社は 11月にこれらの目標を修正していたにもかかわらずです。
同社のプレスリリースでは、売上高 €1,274.4mを根拠に楽観的なトーンが示されていますが、これは前年の €1,326.8mからやや減少しています。不可解なことに、粗利益は 2023年の €347.5mから 2024年に €295mに減少しました。営業利益（利子と税引前）は €35.1mの損失でしたが、Koenig and Bauer は特別項目を調整後、€25.8mの利益と記載しています。これは前年の €29.9mからも減少しています。これにより、税引前利益は €59.2mの損失となり、2023年の €13mの利益から大幅に悪化しました。最終的な純損失は €69.9百万ユーロと大幅な損失となり、前年の €2.8百万ユーロの利益と比べても顕著な悪化です。
Koenig and Bauerは、この損失の大部分を 2023年第 3四半期のシートフィード部門における比較的弱い受注状況と、銀行券ソリューション事業における前年度比で完成率の低下（納品関連要因）による影響に起因すると説明し、これらが €4.2mのマイナス影響を及ぼしたと付け加えました。グループはまた、金利が前年比で上昇したため、利息支払いが €16.9百万から €24.1百万に急増したと指摘しました。
営業 EBITの調整には、Drupa関連費用 €10.5百万と「Spotlight」再編プログラム費用 €50.4百万が含まれます。Spotlightプログラムは €45百万の予算を超過し、そのうち €5.4百万は2ピース飲料缶印刷向けの CS MetalCanプロジェクトの廃止決定が要因です。代わりに MetalPrint事業はデジタル印刷の機会への注力を強化します。
主要なすべての部門で利益が減少しました。シートフィード部門の売上高は €734.8百万で、2023年の €779.8百万から減少しました。印刷機の販売は減少しましたが、部品とサービスの売上は増加しました。粗利益は €185.7百万から €184百万にやや減少しましたが、EBITは €29.8百万から €17.1百万に大幅に減少しました。第 4四半期には数値が改善しました。特にシートフィード部門は、前年同期比 45.5%増の €220.8mの受注を記録しました。
デジタルとウェブフィード部門は、売上高が €172.3mから €157.6mに減少しました。しかし、粗利益は 2023年の €21.8百万から €1.4百万に急落し、EBITは €23.9百万の損失から €53.3百万の損失に拡大しました。デジタルとウェブフェッド部門は、段ボール市場の一時的な弱さに苦戦しましたが、下半期には受注が倍増しました。
スペシャル部門の売上高は €407.4百万で、€413.7百万から減少しました。プレスとサービスは小幅な減少でしたが、部品は小幅な増加を記録しました。粗利益は 2023年の €138.1百万から €107.4百万に減少しました。EBITは €23百万の利益から €5.2百万の損失に悪化しました。
ただし、ポジティブな面では、グループは 2024年に €1,402.7mの受注を記録し、前年比 8.9%の増加となりました。これにより、受注残高は €1,039.8mに増加し、前年比 14.1%の増加となり、受注対売上高比率は 1.10となりました。ただし、この増加はすべてのセグメントに均等に分布しているわけではありません。特に注目すべきは、特殊セグメントで受注高が 0.6%増加し €541.9百万に達した点です。一方、すべての産業向けのマーキングソリューションを扱うコーディングと、ガラスやプラスチック製の空洞部品の直接装飾を扱うカマンの受注高は、前年を下回りました。一方、金属包装向けの MetalPrintの受注高は増加しました。銀行券とセキュリティ印刷を手掛ける Banknote Solutionsの受注高は前年度と同水準を維持し、これにはワシントン D.C.の Bureau of Engraving and Printingからの入札も含まれていました。全体として、売上高は 1.5%減の €407.4mに微減しました。
Koenig and Bauerの Rapida 76は、1時間あたり最大 18,000枚の印刷が可能です
グループは営業活動によるキャッシュフローを €73.4mに改善し、2023年の €31.8mの損失から黒字転換しました。これは主に、在庫の削減と売掛金その他の資産の減少を含む積極的なネットワーキングキャピタル管理によるものです。グループは 2023年末時点でネット金融債務 €-128.1百万で、前年の €-147.6百万から改善しました。グループは銀行コンソーシアムから €500百万のシンジケート融資施設にアクセス可能です。このシンジケート融資には、€300百万のリボルビング信用枠に加え、€200百万の保証枠が含まれます。
再編プログラム
2023年末、Koenig and Bauerはグループ内の特定事業分野に焦点を当て、構造とコストの最適化により利益率向上を図る『Spotlight』プログラムを設立しました。このプログラムは現在、グループ全体の組織構造の最適化方法を検討しています。
Koenig and Bauerは、37の子会社からなる持株会社を中心に分散型組織を採用しています。2024年末まで、これらの会社はシートフィード、デジタル、ウェブフィードの 3つの主要部門に分割されていました。
2024年末に確立された新たな構造では、この部門を 2つの主要部門に統合します。これにより、シートフィード部門は新たな「ペーパー&パッケージング・シートフィード・システムズ（P&P）」セグメントに統合されます。これには、Durstとの合弁事業および Digital & Webfedから Celmacch Chromaシリーズを移管する措置も含まれます。Digital & Webfedの残りのポートフォリオは、Specialセグメントと統合され、新たな Special & New Technologies（S&T）セグメントが形成されます。これには、新聞印刷事業および Volkswagenの子会社 PowerCoとのバッテリーセル生産用ドライコーティング開発に関する提携も含まれます。
同時に、検査システムと製品安全を含む「ニュー・アプリケーションズ」ユニットは、セキュリティ印刷から独立した「ビジョン&プロテクション」事業部門として分離されます。また、持株会社内で横断機能として組織されていた「デジタル・ユニット」は、S&Tセグメント内に「キアナ」という名称の独立した事業部門として運営されます。この事業部門は、デジタル&；ウェブフェドとスペシャルの2つのセグメントから継承されるデジタルソリューション（キアナ・ポータルを含む）を統合します。
CEOの Dr. Andreas Pleßkeは次のようにコメントしました：「Koenig & Bauerにとって 2024年は変化と機会の一年でした – そしてこの変革は現在も継続中です。200年以上にわたり、Koenig & Bauerは革新性と強固な市場ポジションを組み合わせ、新たな課題に挑み、イノベーションを推進し、機会を継続的に捉えてきました」。
今後の見通し
2024年の売上高はほとんどの地域で減少しました。特に欧州、中国、アジアの他の地域で顕著でしたが、北米のみが逆行しました。2024年、Koenig & Bauerの売上高の約 29%は北米で占められ、2023年の 23%から増加しました。財務報告書によると、同社は北米市場を戦略的に重要な市場と位置付けています。報告書は、米国関税の影響を受けるものの、主要な競合他社も欧州に拠点を置き、同様の関税対象となっている点を指摘しています。
報告書は、ユーロ圏の成長が鈍化しており、特に製造業と輸出が低迷していると指摘しています。ウクライナでの戦争と中東での紛争の激化が、欧州経済に継続的な圧力をかけているため、消費者の信頼感が全般的に低下しているとしています。
Koenig and Bauer MetalPrintは、Durst UV LEDインクジェットシステムを使用してこの MetJet Oneを開発しました
Koenig and Bauerは現在、AI技術を活用して業務の最適化を進める一方、新たな市場開拓にも注力しています。特にアナログ市場からデジタルへの移行を推進しています。主要な焦点は引き続きパッケージ印刷にあります。報告書は次のように指摘しています：「各種業界調査によると、グローバルなパッケージ印刷市場は年間約 4%のペースで成長しており、柔軟包装や箱の分野ではより高い成長率が記録されています」。
ケーニヒ・アンド・バウアーは、2024年の株式配当の支払いを再び見送る方針です。これは、業績の動向と市場の弱含みが継続しているためです。不安な投資家を安心させるため、同社は将来的に連結利益の 15~35%程度の配当を支払うと約束しています。ただし、これは 2023年の業績発表時に株式配当の支払いを見送った際にも同様の約束がされたものです。
2025年については、売上高が €13億にやや増加し、営業 EBITが €3500万から €5000万に増加する見込みですが、これは現在の地政学的な状況が不安定であるため、条件付きです。それでも、コニグ・アンド・バウアーは 2026年に売上高約€15億、営業 EBITマージン約 6%を達成できると依然として信じています。
全体として、この報告書は投資家を安心させようとしすぎている印象を受け、本当に成功するかどうかは疑問です。ただし、Koenig and Bauerは高い受注残高と多様なポートフォリオを背景に、比較的堅固な立場にあります。ただし、多額の債務を抱えている点には注意が必要です。この企業に関する詳細情報は、投資家向けページ（koenig-bauer.com）でご確認いただけます。
