- 2026-3-11
- Nessan Cleary 記事紹介
2026年3月11日
ボブストは 2025年の業績を発表した。それによると、売上高は 2024年の 18億9100万スイスフランから昨年は 16億2200万スイスフランへと 14.2％減少した。一方、営業利益は 8180万スイスフランから 3660万スイスフランへと大幅に減少した。
同時に純負債は 2024年の 1億2600万スイスフランから 2025年には 1億5400万スイスフランに増加した。当然ながらボブストは1株当たり配当金を5スイスフランから2.5スイスフランに半減させた。
ボブストは為替レートの不利を理由に挙げているが、真の問題は米国関税による市場の不確実性である。報告書は次のように指摘している：「鉄鋼・アルミニウム関税は 2月に 50％に引き上げられ、4月にはより広範な関税発表が続き、米国投資を停止させ、米国からの機械受注高を第 2四半期に 70％以上減少させた」。
8月1日にはトランプ大統領がスイスからの一部輸入品に関税を 39％に引き上げたことで状況は悪化した（後に 15％に引き下げられた）。結果として米国顧客向けの機械受注残は再交渉を余儀なくされ、新たに導入された関税の一部は印刷・加工部門が負担することとなった。
しかし報告書内の株主宛て書簡では次のように記されている： 「地政学的緊張は貿易フロー、エネルギー市場、投資判断に影響を与え、欧州における経済成長の鈍化と高金利が需要を圧迫した。同時に、アジアメーカーとの競争激化、継続的なサプライチェーン調整、サイバーリスクの増大、気候変動関連の混乱頻発が、産業企業の運営複雑性を高めた。包装業界の設備メーカーにとって、こうした状況は顧客の投資行動の慎重化、価格圧力の高まり、世界市場全体での競争激化として現れた」。
ボブストは、2025年の数値が機械受注残の低水準からのスタートに影響を受けたと説明。また、主に段ボール業界における主要顧客の統合の影響も受けたほか、数年にわたる平均を上回る機械販売の後、市場に過剰生産能力が存在することを指摘。ボブストは今後 12～24か月間もこの状況が続くと予測している。同時に、プラスチック包装の一部を板紙に代替する動きがあるにもかかわらず、折り畳み式カートン市場は 2024年以降縮小傾向にあり、ラベル市場では激しい価格圧力と顧客間の統合が進んでいる。ただし、フレキシブル包装市場は2年間の減少後、回復の兆しを見せている。
この結果、全地域で売上高が減少した。アジア・オセアニア地域で 23％、米州で 18.8％、アフリカで 11.3％、欧州でも 6.9％の減少となった。
印刷・加工部門全体の売上高は 23.1％減の 9億3860万スイスフランとなり、営業利益（EBIT）は 2024年度の 3980万スイスフランから 2560万スイスフランの赤字に転落した。これに対し、サービス・パフォーマンス部門は売上高が 2％増の 6億8370万スイスフラン、営業利益は 2024年の 1億470万スイスフランから 1億スイスフランに減少したものの、堅調な伸びを示した。ボブストはコスト削減プログラムと価格設定の改善により、これらの結果を相殺した。全体的に、売上高は下半期に改善し、上半期の 6億6740万スイスフランから 2025年下半期には 9億5490万スイスフランに増加した。
営業活動によるキャッシュフローは、主に純運転資本の減少により、2024年の 5490万スイスフランから 1億750万スイスフランに増加した。投資活動によるキャッシュフローは、2024年の 4460万スイスフランに対し、2025年 は4340万スイスフランの損失を記録した。これは 2024年に BHSおよび IVGへの出資持分を売却したことに起因する。さらに、2025年の財務活動によるキャッシュフローは 1億7730万スイスフラン増加した。これは主に、2025年9月に発行された 2億スイスフランの新規社債が、同年 9月に満期を迎える同額の社債の償還に充てられたためである。
報告書はさらに、ボブスト社がアナログ技術の改善に注力している点を強調。グラビア印刷の自動化推進やフィルム金属化プロセスの改良に言及したが、デジタル印刷技術については言及されていない。研究開発費は約 9440万スイスフランで前年並みだったが、2025年および 2024年にはこれらの費用は資産計上されなかったと付記されている。ボブストは既存製品の改良、新製品開発、そして興味深いことに「グループ製造製品の部品標準化に関する研究」に注力している。
イラン紛争勃発前に発表された本報告書は、地政学的・経済的状況全般から今年が困難な年になると予測していたが、現状ではさらに厳しい状況となる。このためボブストは、2026年の売上高が 2025年よりわずかに減少すると予想しており、営業利益（EBIT）は 2025年と同水準の約 7200万スイスフランとなる見込みです。詳細は investors.bobst.comでご確認いただけます。
