Industrial Revolution with Inkjet !

2025年3月28日

コダックは2024年12月31日に終了する会計年度の業績を発表しました。業績は好調な部分もありますが、懸念が継続している分野もあります。

幸いにも、先月の Hunkeler Innovation Daysでコダックの CEO、ジム・コンティネンザ氏と会う機会がありました。私たちの会話はこれらの結果に先行するものでしたが、それでも数字の裏にある詳細を明らかにするのに役立つでしょう。

コダックの通年の売上高は 10億 4300万ドルで、前年の 11億 1700万ドルから 7％減少しました。コダックは、このうち 300万ドルを為替レートの変動によるものと説明しています。総利益は、2023年度通期の 2億 1000万ドルから 3％減の 2億 300万ドルとなりましたが、総利益率は 19％で前年度と変わりませんでした。

年末時点の現金残高は 2億 100万ドルで、前年度末の 2億 5,500万ドルから減少しました。コダックは、これは主に成長戦略、技術システムへの投資、組織構造への資本支出によるものであると述べています。この数字は、営業利益の減少も示していますが、これは主に 2024年第 1四半期のブランドライセンスによる 4,000万ドルの運転資本の改善により、一部相殺されました。それ以外では、営業キャッシュフローは前年より 4500万ドル減少しました。

しかし、一般に公正妥当と認められた会計原則に従って、これは 1億 200万ドルの純利益に換算されています。これは 2023年の 7500万ドルと比較すると、2700万ドル、36パーセントの増加となります。しかし、支払利息、税金、減価償却費、償却費控除前の営業利益は 2600万ドルに減少しました。これは 2023年の 4500万ドルと比較すると、1900万ドル、42パーセントの減少となります。コダックは、この原因を、販売数量の減少と製造コストの上昇、および在庫引当金の変更によるものと説明しています。当然ながら、コダックは情報技術システムへの投資や組織再編に関連する費用も原因であるとしています。これは昨年の業績にも見られたもので、それ以降のほとんどの四半期にも見られる傾向でです。コダックはまた、デュッセルドルフ国際総合印刷機材展（drupa）への出展や特定の訴訟問題に関連する費用も発生しています。おそらく、オフセットプレートに関する特許を巡る富士フイルムの継続中の訴訟を退けるためのものでしょう。

コダックの最高財務責任者（CFO）であるデビッド・ブルウィンクル氏のコメントが添付のプレスリリースで引用されています。「同社の今年の収益は減少を反映していますが、予想通りです。当社は引き続き粗利益の改善に注力しています。来年度も引き続き成長分野に重点を置き、これまでの投資を長期的な利益に転換していきます」。

コダックは 2つの部門に分かれており、1つは印刷を扱い、フィルムや化学薬品などその他のすべては先進材料・化学部門（AMC）に属しています。先進材料・化学部門（AMC）には良いニュースが数多くあります。2023年の 2億 5500万ドルから 2024年には 2億 7100万ドルに増収し、営業 EBITDAも 1000万ドルから 1700万ドルに増加しました。これは、同社が医薬品製造に参入し、診断検査試薬の製造に使用される cGMP（医薬品および医薬部外品の製造管理および品質管理に関する基準）施設を新たに完成させたことにより、今年中に改善される見込みです。この施設はまもなく生産を開始する予定であり、来四半期の業績に反映される見通しです。

残念ながら、プリント部門の状況はそれほど明るくなく、2023年の 8億 2800万ドルから 2024年には 7億 3700万ドルに減収となり、営業 EBITDAも 2000万ドルの黒字から 800万ドルの赤字となりました。これはここ数四半期にわたって続いているテーマです。

これは驚くべきことです。コダックは昨年のデュッセルドルフ国際印刷機材展（drupa）で Ultra 520インクジェットプレスを披露し、今年のフンケラー・イノベーション・デイには Prosper 7000 Turboを携えてやってきたのですから。 プロスパーの隣に座っていたコンティネンツァ氏は私にこう言いました。「私は他社ができないことをするのが好きなんです。 これまでに作ったものよりも優れた 2つの新製品を発表することは、会社にとって精神的に重要なことでした」。 ウルトラ 520は主に商業オフセット市場をターゲットにしていると彼は特徴づけ、「プロスパー7000は高速ですが、印刷品質は同じではありません」と指摘しています。

しかし、コダックはこれらの印刷機を市場に投入する上で問題を抱えており、コンティネンツァ氏はこれを「管理された導入」と表現しています。最初のプロスパー 7000ターボは、2年前に設置された米国のマーキュリー・プリントに設置されています。同氏は、コダックは 3年前にこの印刷機を出荷することが可能でしたたが、同氏は潜在的な問題をすべて解決するよう主張したと述べています。「本格的な研究を行うのであれば、顧客の場所で実施しなければなりません。私たちは何が起こっているのかを理解する必要がありました。この機械は工場では素晴らしい働きをしますが、顧客の場所ではスタッフの質に左右されます」。

私は、プレスをより早く市場に投入できれば、プリント部門の業績はもっと良くなるはずだと指摘しました。しかし、彼はこう答えました。「私たちにとって重要なのは、顧客の総合的な体験であり、利益ではありません。私たちは世界を違った視点で見ているのです。私たちのモデルは、企業全体の収益性であり、製品単位では見ていません。そのようなやり方はしていません。印刷は製品の一部として運営しているのです」。

この哲学は、本質的には、AMC事業が好調であるため、コンティネンツァ社は印刷部門の収益低下を甘受する、というものです。しかし、コダックの印刷ポートフォリオを、ばらばらの技術ではなく、ひとつのまとまりとして捉えている点も見逃せません。彼は私に、デジタル印刷とアナログプレート、そしてCTPの両方を求める顧客がいることを繰り返し強調し、次のように指摘しました。「私たちは印刷業者の印刷所の再設計をお手伝いしています。私たちは単に製品を販売しているだけではありません。520はオフセット印刷をすべて置き換えるでしょう。そして、マーキュリー社も当社のプレートを購入していますが、今後はより多くの仕事をデジタルに移行するでしょう」。

これは、Ultraと Prosperプレスがオフセット印刷機を置き換えるのに十分な性能を備えていること、そしてコダック社が自社のプレートを購入している顧客を説得して、デジタル印刷機に切り替えさせることができることを前提としています。多くのシングルパスインクジェットプレスは、単に旧式のデジタルデバイス、あるいは複数のデジタルプリンターを置き換えているだけなので、これは難しい命題です。B3オフセット市場だけが本当にデジタルに置き換わっており、ハイデルベルグは Jetfire 50という独自のインクジェット印刷機を提供せざるを得なくなっています。 特にランダや HPといったベンダーは、オフセット印刷機をインクジェット印刷機に置き換えることに成功していますが、世界中に設置されているオフセット印刷機の台数を考えると、それはまだ氷山の一角に過ぎません。

とはいえ、コダックは膨大な数の導入を目指しているわけではありません。コンティネンツァ氏は私に次のように語りました。「当社の目標は、プロスパー 7000を 5～10台、ウルトラ 520を 10～15台導入することです」。さらに同氏は次のように付け加えました。「当社には、520を 6台注文しようとしているお客様がいます。このお客様はアナログのオフセットプレートを廃止してデジタル化を進めていますが、設備への資本支出を考慮する必要があるため、弊社は5年前からこのお客様とのお取引を開始しました」。これはおそらく、Drupaで発表された匿名の顧客と同じ顧客であると思われまう-すが、その際の発注は 6台ではなく 5台でした。

この数字はそれほど野心的なものではありませんが、その背景には、印刷機が高速であるため大量のインクを消費するという理由があります。同氏は次のように説明しています。「我々はハードウェアで利益を得ているわけではありません。我々はインクで利益を得ているため、大口顧客を獲得したいのです」。さらに同氏は次のように付け加えました。「これらのプリンターを購入する顧客はすべて大手企業なので、より多くのインクと、その他多くのビジネスを意味します。そのため、ワークフローや CTPも販売することができます」。

また、デジタル印刷機の現在の販売計画においても、インクは重要な要素です。 コダックは過去数年にわたり、この印刷機用のインクを継続的に改良してきました。 これにより、コダックは、顧客がコストを正当化できる可能性が高いハイエンドの用途向けに、この印刷機を位置づけることができました。 Continenza氏は次のように指摘しています。「インクは良くなりました。 フォトブックが作成できるということは、その品質を認めて購入してもらえるということです。 これは私たちにとって大きな進歩でした」。

昨年、コンティネンツァ氏と話をした際には、520の潜在的な市場としてパッケージングについて話しましたが、今では「考えが変わった」と、520ではパッケージングに重点を置いていないと述べています。同氏は次のように説明しました。「私たちは、このプリンターに多くのことをさせようとし過ぎていました。オフセット品質を実現しています。ですから、私たちは、高級感のあるダイレクトメールやフォトブックなど、高級感のある差別化を図れるものに注目しています。

そして、同氏が指摘したように、コダックはアナログ印刷機や仕上げ機器に追加できるインプリンティングヘッドも数多く販売しており、「ヘッドをラインに追加する方が、ゼロから機械を作るよりも良いソリューションです。そして、GSSのおかげで、以前にはなかったインテグレーターを得ることができました」と述べています。

しかし、これだけのことを行っているにもかかわらず、コダックのプリント部門は期待外れであることに変わりはありません。インクジェットプレスが初めて発表されてからすでに数年が経過しているが、同社は実際の設置や利益の実現にはほど遠い状況にあります。しかし、今後の計画はこれまでと変わらないようです。

コンティネンツァの財務報告書の要約には次のように記載されています。「当社の主要投資分野のひとつである、規制対象および非規制対象の医薬品製造のための AM&Cグループの新しい cGMP施設は、今年中に生産を開始する予定です。当社のフィルム事業は成長を続けており、需要に応えるために生産能力の増強に投資しています。印刷事業では、米国国際貿易委員会（ITC）への関税申請手続きを完了しました。これにより、コダックと当社の顧客にとって予測可能性が向上し、プレート市場に公正な競争をもたらしました。コダックは、公平な競争条件が整えば、誰とでも競争できます」。

また、コダックが、ドイツのオスターローデ工場で、Sonoraプレートシリーズの最新製品である「Ultra Process Free Plate」の製造を開始すると発表したことも注目に値します。Sonora Ultraプレートは、デュッセルドルフで開催された印刷機材展「drupa」で発表され、画像コントラストの向上、白色光への耐性の向上、長期保存が可能になることが約束されています。

しかし、コンティネンツァ氏はプレスリリースで次のように結んでいるます。「当社のデジタル印刷事業は、Hunkeler Innovation daysトレードショーで大きな話題となりました。当社は、世界最速のインクジェットプレスであるコダックプロスパー 7000ターボプレスによるライブデモを行いました。2025年の残りの期間、当社は自動化による効率の改善を継続し、すべての事業から業界をリードするソリューションを提供することで、お客様をサポートしていきます」。

これは、コダックが今年、印刷部門の業績を本当に改善できるような多くの新しい印刷機を導入する計画があることを示唆しているわけではありません。しかし、もちろんこれは印刷業界の観点から見ている人だけに関係することです。コダックは、製薬生産が開始される次の四半期から、より健全な業績を上げ、全体的な見出しを改善する可能性が高いです。

それまでの間、コダックの業績については投資家向けウェブページで、また事業全体に関するより詳しい情報は、メインの Kodak.comサイトでご覧いただけます。

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